交通銀行“曲線”持牌券商獲批

　　導(dǎo)讀

　　交通銀行作為金融混改的首家試點(diǎn)，在后續(xù)推進(jìn)中或會不斷有超預(yù)期的事件落地。收購33.3%的華英證券股權(quán)可能只是第一步，猜測后續(xù)對華英證券的持股比例或許還有進(jìn)一步提升的空間。

　　本報(bào)記者 王俊丹 上海報(bào)道

　　交通銀行收購華英證券正式落地，距離全牌照綜合化經(jīng)營的目標(biāo)又進(jìn)了一步。

　　6月29日，江蘇證監(jiān)局在網(wǎng)站公告表示，核準(zhǔn)交銀國際控股有限公司（下稱“交銀國際”）持有華英證券5%以上股權(quán)的股東資格，對交銀國際依法受讓華英證券33.3%股權(quán)無異議。

　　交銀國際此次收購原有蘇格蘭皇家銀行（下稱RBS）持有的全部股權(quán)。股權(quán)變更后，交銀國際為華英證券的第二大股東，第一大股東仍為國聯(lián)證券，持股66.7%。

　　交銀國際為交通銀行在香港設(shè)立的全資子公司，注冊資本20億元港幣。其在香港下設(shè)有交銀國際（亞洲）有限公司、交銀國際證券有限公司、交銀國際資產(chǎn)管理有限公司，分別從事投資銀行、證券銷售和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　尚缺期貨牌照

　　由交通銀行境外全資子公司間接完成的收購方式，與此前證監(jiān)會所說“正在研究銀行在風(fēng)險(xiǎn)隔離的基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照”相吻合。

　　滬上一位銀行內(nèi)部人士認(rèn)為：“持牌券商有助于銀行打通業(yè)務(wù)鏈條，打通直接、間接融資渠道�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末華英證券凈資產(chǎn)8.01億元，2014年度實(shí)現(xiàn)利潤0.46億元。證監(jiān)會公告顯示，華英證券注冊資本8億，交通銀行持股33.3%，對應(yīng)出資額為2.66億。

　　國金證券(600109,股吧)銀行業(yè)分析師馬鯤鵬分析，考慮到股權(quán)收購中的溢價(jià)，預(yù)計(jì)本次交行實(shí)際出資額在3億左右。對應(yīng)華英證券19.8倍14年P(guān)E和1.13倍14年P(guān)B，相較于上市券商平均38.1倍14年P(guān)E和3.77倍14年P(guān)B，本次交易定價(jià)很低。

　　馬鯤鵬表示，該交易架構(gòu)完全符合預(yù)期，銀行混業(yè)經(jīng)營邁出實(shí)質(zhì)性步伐。交行作為金融混改的首家試點(diǎn)，在后續(xù)推進(jìn)中或會不斷有超預(yù)期的事件落地。收購33.3%的華英證券股權(quán)可能只是第一步，猜測后續(xù)對華英證券的持股比例或許還有進(jìn)一步提升的空間。

　　目前，交通銀行旗下的金融業(yè)務(wù)牌照已涵蓋銀行、信托、金融租賃、基金、券商、保險(xiǎn)等，主要牌照僅缺少期貨。

　　混業(yè)經(jīng)營曙光？

　　除交通銀行外，現(xiàn)在A股上市的16家商業(yè)銀行中，中國銀行也間接持有內(nèi)地證券牌照。

　　持牌模式類似，中國銀行全資子公司中銀國際2002年與中國石油(601857,股吧)等公司共同成立中銀國際證券，注冊地為上海，中銀國際持有中銀國際證券37.14%股權(quán)，是其第一大股東。

　　另外，上市銀行中有14家取得香港地區(qū)證券業(yè)務(wù)資格，包括五大行和9家股份制商業(yè)銀行。

　　目前在分業(yè)監(jiān)管的格局下，我國《商業(yè)銀行法》和《證券法》均要求金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營�；鞓I(yè)經(jīng)營在各自的監(jiān)管權(quán)限里雖未放開，但已經(jīng)曙光初現(xiàn)。

　　今年3月，證監(jiān)會新聞發(fā)布會上新聞發(fā)言人張曉軍曾表示，證監(jiān)會正在研究落實(shí)“國九條”的有關(guān)要求，在現(xiàn)行法律框架下，研究證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，以及商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排，相關(guān)研究工作正在進(jìn)行中，并需履行必要程序。

　　現(xiàn)在“銀行-境外全資子公司-券商”的間接持有模式恰滿足證監(jiān)會所要求的風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)，通過子公司持股有效隔離風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，《商業(yè)銀行法修正案（草案）》已提請全國人大常委會審議，有銀行業(yè)人士認(rèn)為，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展跨市場業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營早已屢見不鮮，混業(yè)經(jīng)營也是大勢所趨，完全放開持牌限制的可能性不大，但最終的修正案很可能涉及對這一部分的修改。

　　財(cái)政部《第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話框架下經(jīng)濟(jì)對話聯(lián)合成果情況說明》中亦提到：“中國政府部門正在積極考慮參照國際做法針對擁有銀行及其他金融或非金融公司的金融集團(tuán)制定并表監(jiān)管框架，如考慮為金融控股公司立法�！�

　　華泰證券分析認(rèn)為，從行業(yè)上看，銀行集體加持券商牌照仍需時(shí)日，但繼交行之后部分提前布局，擁有資源優(yōu)勢的銀行在未來一到兩年內(nèi)也將陸續(xù)有所收獲。